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Enquanto a gest\u00e3o Lula busca ampliar gastos e elevar a arrecada\u00e7\u00e3o para fechar as contas, o mercado financeiro est\u00e1 cobrando cada vez mais caro para emprestar ao governo, com os juros exigidos para financiar o Tesouro Nacional atingindo os maiores n\u00edveis em quase dez anos.<\/p>\n
No in\u00edcio do terceiro mandato de Lula, em janeiro de 2023, t\u00edtulos prefixados de longo prazo pagavam pouco mais de 10% ao ano. Tr\u00eas anos depois, pap\u00e9is equivalentes passaram a oferecer cerca de 14,7% ao ano, um aumento superior a quatro pontos percentuais exigido por investidores para financiar a d\u00edvida p\u00fablica.<\/p>\n
J\u00e1 no t\u00edtulo mais antigo em negocia\u00e7\u00e3o, o Tesouro IPCA+ 2045, o governo pagava juros de 6,2% ao ano no in\u00edcio do atual mandato. Atualmente o valor pago \u00e9 de 7,64% ao ano \u2013 aumento de 1,44 ponto percentual no custo de financiamento da d\u00edvida.<\/p>\n
O aumento na remunera\u00e7\u00e3o dos t\u00edtulos faz com que as despesas com juros aumentem. Elas atingiram 7,9% do PIB nos 12 meses encerrados em abril, segundo dados do Banco Central (BC) \u2014 o maior valor desde janeiro de 2016, durante o governo de Dilma Rousseff (PT).<\/p>\n
A alta na remunera\u00e7\u00e3o dos t\u00edtulos do Tesouro Direto reflete diretamente a deteriora\u00e7\u00e3o das expectativas econ\u00f4micas e a percep\u00e7\u00e3o de descontrole fiscal. Especialistas ouvidos pela\u00a0Gazeta do Povo\u00a0<\/strong>apontam que, apesar do aumento de impostos e da arrecada\u00e7\u00e3o recorde, as despesas do governo crescem em ritmo superior ao das receitas.<\/p>\n A d\u00edvida p\u00fablica saltou de 71,7% do PIB em dezembro de 2022 para 83,3% projetados para dezembro de 2026, segundo a mediana das proje\u00e7\u00f5es do mercado financeiro coletadas pelo BC.<\/p>\n \u201cSe os investidores enxergam uma trajet\u00f3ria de crescimento da d\u00edvida p\u00fablica sem medidas suficientes para equilibrar as contas, eles exigem uma remunera\u00e7\u00e3o maior para continuar financiando o Tesouro Nacional\u201d, explica Jo\u00e3o Lu\u00eds Debom, head do Private da Supernova Investimentos.<\/p>\n O reflexo imediato, segundo ele, \u00e9 o aumento bilion\u00e1rio das despesas do governo com juros, criando uma \u201cbola de neve\u201d financeira.<\/p>\n Rafael Minotto, analista da Ciano Investimentos, explica que o governo gasta mais do que arrecada, o que o obriga a rolar a d\u00edvida pagando juros mais altos \u2014 estimados entre R$ 800 bilh\u00f5es e R$ 900 bilh\u00f5es anuais apenas em juros nominais.<\/p>\n O ciclo, explica o analista, se retroalimenta, corr\u00f3i o espa\u00e7o para investimentos p\u00fablicos e flerta com a domin\u00e2ncia fiscal \u2014 situa\u00e7\u00e3o em que o endividamento elevado do governo passa a limitar a capacidade do Banco Central de controlar a infla\u00e7\u00e3o por meio dos juros \u2014, punindo a economia com cr\u00e9dito mais caro, recuo nos investimentos privados e desacelera\u00e7\u00e3o do crescimento.<\/p>\n Quando o Tesouro precisa pagar taxas mais altas para rolar o endividamento crescente, o custo do dinheiro sobe em toda a economia, como explica Debom.<\/p>\n Na pr\u00e1tica, o governo repassa o custo \u00e0 sociedade: o cr\u00e9dito fica mais caro para a popula\u00e7\u00e3o e o setor produtivo, o que reduz consumo, investimento e atividade econ\u00f4mica.<\/p>\n Al\u00e9m de frear a iniciativa privada, a escalada dos juros sufoca a capacidade de atua\u00e7\u00e3o do pr\u00f3prio Estado, que destina fatias crescentes do or\u00e7amento apenas ao pagamento de juros.<\/p>\n O head da Supernova Investimentos observa que essa din\u00e2mica reduz o espa\u00e7o para investimentos p\u00fablicos e aumenta a necessidade de arrecada\u00e7\u00e3o. Para o cidad\u00e3o, o reflexo \u00e9 custo de vida mais alto, aumento da carga tribut\u00e1ria e falta de retorno em servi\u00e7os.<\/p>\n Para afastar o risco de domin\u00e2ncia fiscal, o governo precisa gerar super\u00e1vits prim\u00e1rios consistentes \u2014 em outras palavras, gastar menos do que arrecada independentemente de oscila\u00e7\u00f5es da economia.<\/p>\n \u201cSe o mercado n\u00e3o enxergar medidas suficientes para equilibrar as contas, continuar\u00e1 exigindo pr\u00eamios cada vez mais altos para financiar o Tesouro Nacional\u201d, explica Debom.<\/p>\n As press\u00f5es pol\u00edticas que antecedem os per\u00edodos eleitorais agravam o cen\u00e1rio. David Martins, s\u00f3cio-diretor da Brazil Wealth, ressalta que \u201ca disputa eleitoral tende a privilegiar medidas de apelo popular em detrimento da efici\u00eancia do gasto\u201d.<\/p>\n Estimativas de mercado indicam que o volume total de incentivos pode alcan\u00e7ar R$ 742 bilh\u00f5es neste ano, equivalente a 5,4% do PIB \u2014 pr\u00e1tica que historicamente pressiona a infla\u00e7\u00e3o e for\u00e7a os investidores a exigir pr\u00eamios mais altos nos t\u00edtulos longos.<\/p>\n \u201c\u00c9 a cl\u00e1ssica espiral fiscal que, historicamente, o Brasil j\u00e1 enfrentou e da qual saiu com custo econ\u00f4mico e social muito alto\u201d, diz Martins.Conta da d\u00edvida p\u00fablica recai sobre fam\u00edlias e empresas<\/h2>\n
Elei\u00e7\u00f5es refor\u00e7am preocupa\u00e7\u00f5es fiscais<\/h2>\n
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